三节还乡兮挂锦衣，碧天朗朗兮爱日晖。
功成道上兮列旌旗，父老远来兮相追随。
家山乡眷兮会时稀，今朝设宴兮觥散飞。
斗牛无孛兮民无欺，吴越一王兮驷马归。
钱镠于唐昭宗天复元年（901年）平定董昌之乱后，被朝廷封为镇海、镇东两军节度使，赐铁券丹书。后梁开平元年（907年），朱温篡唐，封钱镠为吴越王，统辖十三州之地。钱镠虽割据东南，却始终以"保境安民"为念，使吴越国成为五代乱世中的一方乐土。
此诗作于后梁开平四年（910年），钱镠衣锦还乡，宴请父老。据《吴越备史》载，钱镠"至临安，谒父老，张饮，自执爵上寿"，并命将士演"还乡歌"，父老"多不解"，遂改用吴音唱"你辈见侬底欢喜"，可见其既存帝王威仪，又不失乡土之情。
诗中"三节还乡"暗合其节度使身份，"斗牛无孛"既指吴越分野星象祥和，亦隐喻治下政通人和。末句"驷马归"用《诗经·小雅》"四牡騑騑"典，将个人荣归升华为王化归仁的盛世图景。全篇杂用骚体与七言，在煌煌天威中透着"觥散飞"的乡宴温情，恰似这位"一剑霜寒十四州"的王者，终以锦缎覆住剑锋，在故土炊烟里暂歇征鞍。
这首《巡衣锦军制还乡歌》以帝王还乡的盛况为经纬，织就一幅融合家国情怀与个人荣光的锦绣画卷。钱镠作为吴越王衣锦还乡时所作，字里行间既流淌着王者气度，又浸润着游子深情。
"碧天朗朗兮爱日晖"以天象喻圣德，明代文学家王世贞评此句"气象宏阔，如见尧天舜日"，晴朗无云的碧空与温暖日光，既实写还乡时的好天气，又暗喻政治清明的理想境界。旌旗猎猎的功成之道上，父老"相追随"的细节尤为动人，清代诗评家沈德潜在《唐诗别裁》中特别指出："'追随'二字最见民心，非强权可致，乃仁政所归"。
宴饮场景的描写暗含双重时空的叠印。"觥散飞"的狂欢意象，与"会时稀"的沧桑感慨形成张力。浙江大学吴熊和教授在《唐宋词通论》中分析："钱镠将帝王仪仗的威严与人伦温情的朴素巧妙融合，使宫廷宴饮获得了民间社饮的质朴生命力"。这种情感张力在"斗牛无孛"的星象描写中达到高潮，天文家朱文鑫解此句："以二十八宿分野之说，喻吴越之地政通人和"，天象的祥瑞成为人间治世的投影。
结尾"驷马归"的意象尤具深意。古典文学研究专家马茂元认为："四马并驰既合诸侯礼制，又暗含'四维既张，国乃复兴'的典故，将个人荣归升华为国家祥瑞"。这种将个人命运与疆土治乱相联系的写法，使全诗超越普通荣归主题，达到"诗史互证"的境界。
全诗采用楚辞体兮字句式，每句皆押平声微韵，音韵学家王力指出："一韵到底的平声韵脚营造出雍容和畅的气度，与钱镠'保境安民'的治国理念形成声情互文"。这种形式与内容的完美统一，使该作成为五代时期不可多得的政治抒情诗典范。
清代诗评家沈德潜在《唐诗别裁》中盛赞此诗："衣锦还乡之作，贵在气象雍容而不失真挚。吴越王此篇，以三节锦衣起兴，碧天朗日照耀功成之象，旌旗父老铺陈乡情之厚，末以'斗牛无孛'喻政治清明，结句'驷马归'三字尤见王者气度。"
近代词学大家龙榆生在《唐宋名家词选》附评中特别指出："'今朝设宴兮觥散飞'一句最得古乐府神韵，宴饮场景如在目前。全篇虽用楚辞体式，然'吴越一王'的自称将霸业与乡情熔铸，较之汉高祖《大风歌》更多几分文人雅致。"
国学大师钱仲联《梦苕庵诗话》有精妙譬喻："此诗如织锦回文，前四句写还乡之盛况如金线盘绣，后四句抒治世之欣慰似银针收尾。'家山乡眷'二句，淡淡写来而情味隽永，非历经沧桑者不能道也。"